（原标题：行情巅峰竞速，中际旭创、新易盛用度结构分出赢输手）

21世纪经济报谈记者雷晨

岁首市集的质疑与看空的论调尚在耳畔，两份净利润数倍增长的半年报，已为光模块行业的“双雄对决”写下了最有劲的注脚。

2025年上半年，中际旭创（300308.SZ）与新易盛（300502.SZ）献艺功绩“增速博弈”：中际旭创以近40亿净利润稳坐头把交椅，新易盛则以跳动350%的高增速全力追逐。

如今，两者在营收上虽有距离，但盈利水平果真并驾都驱。

中际旭创的安逸，体当今“量价稳升”的节拍与高端产物的主导地位上；而新易盛的突进，则来自于产物结构升级、控费与市集蛊惑的智商。

一稳一疾之间，是两家光模块龙头基于自己天资对行业机遇的相反化捕捉。而从更辽远的视角看，它们分享相通的时期推力——宇宙数据中心尤其是AI集群配置所带来的刚性需求。

值得注观念是，在功绩数字除外，二者毛利率的分化、用度结构的相反、现款流的改善幅度，乃至玩忽国际经贸变局的国外产能布局……这些眇小处，预演着下一阶段竞争的神态。

当800G光模块出货量抓续增长，1.6T产物徐徐上量，CPO期间也从蓝图迈向攻关——行业正加快奔向一个更具笃定的期间改日。

功绩比拼

近期，光模块“双雄”用净利润数倍增长的“得益单”，透澈冲破了岁首弥漫的“算力泡沫”论调。

从半年报中枢财务研究来看，“双雄”在营收边界上虽有差距，但净利润已基本抓平，增速则呈现悬殊分化。

中际旭创上半年杀青营业收入147.89亿元，同比增长36.95%，包摄于上市公司股东的净利润39.95亿元，同比增长69.4%。

新易盛同期营收104.37亿元，虽较中际旭创少43.52亿元，但同比增速高达282.64%，包摄于上市公司股东的净利润39.42亿元，仅比中际旭创低0.53亿元，同比涨幅更是达到355.68%。

从增长动能来看，中际旭创的增长更多依赖“量价稳升”的安逸逻辑。

中际旭创高管曾在招揽投资者调研时暗意，面前的主力产物800G/400G光模块在本年上半年链接保抓快速增长，公司产物结构抓续优化，高端产物的销售收入占比高。

而新易盛的高增长则源于高速率光模块占比抓续擢升、里面用度管控力度擢升以及对市集的纵情蛊惑。

从历史维度对比，2024年上半年，中际旭创营收107.99亿元，是新易盛27.28亿元营收的3.96倍；同期净利润为23.58亿元，是新易盛8.65亿元的2.73倍。

而到2025年上半年，两者营收差距消弱至1.42倍，净利润果真抓平，新易盛的追逐速率不行谓不快。

记者凝视到，“双雄”上半年均受益于高端产物占比擢升杀青盈利改善，但毛利率水平与用度管控仍有一定相反。

中际旭创上半年笼统毛利率为39.33%，光模块业务毛利率约40%，和客岁比较有较大擢升。

新易盛上半年点对点光模块毛利率47.48%，同比擢升4.12个百分点。

2025年上半年，中际旭创销售用度1.01亿元，同比增长13.36%；责罚用度2.91亿元，同比减少5.17%；研发进入5.86亿元，同比增长11.12%。

新易盛汇报期内销售用度为8496.46万元，较上年同期的3949.27万元增长115.14%，主若是东谈主员薪酬及抓续蛊惑市集销售用度增多。责罚用度1.25亿元，同比增长84.5%，也与东谈主员薪酬增多关联。

现款流方面，“双雄”均杀青蓄意性现款流净额与净利润的良性匹配。

中际旭创上半年蓄意性现款流净额32.18亿元，同比增232.45%，主要因客户回款增多。

新易盛蓄意性现款流净额9.53亿元，虽大幅低于中际旭创，但较2024年同期的-2.91亿元已有大幅改善，同比增长高达427.67%，响应出高增长下的现款流管控智商擢升。

此从“双雄”的产物布局与财报流露的期间进展来看，2025年上半年光模块行业已明确呈现两个中枢趋势：一是800G模块从快速渗入进入普及阶段，二是1.6T模块从样品测试进入批量期骗阶段，同期CPO（光电共封装）期间四肢下一代期间场合，已进入要害研发攻坚期。

决胜改日

不管是中际旭创的安逸增长，已经新易盛的爆发式增长，中枢驱能源均来自AI算力需求对高速光模块的刚性拉动。

21世纪经济报谈记者了解到，光模块面前主要期骗于数通市集、电信市集和新兴市集。基于AI数据中心的快速发展，现时数通市集已成为光模块产业增长的中枢驱能源，增速显赫高出传统电信市集。

从半年报流露的业务刻画来看，两家公司均说起，客户算力投资增长是公司功绩擢升的主要原因。

具体来看，中际旭创在财报中指出，“汇报期内，重心客户进一步增多本钱开支加大算力基础景象领域投资，800G等高端光模块需求显赫增长，并加快了光模块向1.6T及以上速率的期间迭代。”

在8月27日的功绩疏导会上，中际旭创高管进一步提到，2025二季度，国外重心客户进一步增多本钱开支进入AI基础景象，“主要需求为800G光模块和400G光模块，公司800G出货量擢升快速增长”。

新易盛则在财报中强调，“公司受益于数据中默算力投资的发展，销售收入较上年同期大幅增多。”

在宇宙化布局方面，“双雄”均以境外市集为主要收入起首。

其中，中际旭创上半年光模块的境外售售收入127.69亿元，占总营收比重86.34%，销售量725万只。新易盛点对点光模块境外售售收入98.53亿元，占总营收比重94.4%，销售量557万只。

值得一提的是，2025年以来尤其是自4月份以来，在“加征关税”、“平等关税”等一系列关税政策推出的配景下，光通讯行业将面对宇宙供应链重构和地缘政事风险，但随之好意思国所谓“关税豁免”等联系政策又赓续出台。

在此配景下，中际旭创与新易盛纷纷纵情激动国际化策略，旨在通过国外产能与处事收罗配置，进一步优化供应链，以玩忽国际交易环境变化。

据记者了解，中际旭创从2019年启动在国外布局产能，已在泰国建成了7万多闲居米的厂房面积，分娩400G、800G等高端光模块。

“公司的主要国外大客户都已去泰国工场审过厂，对产能、质地以及分娩智商都比较舒畅，这是公司不祥抓续为国外大客户提供高端光模块供应的进击基础。”中际旭创7月14日招揽投资者调研时称。

与之雷同，新易盛、泰国工场一期于2023年上半年进入运营，二期于2024年末建成并在2025岁首施展投产，面前处于产能抓续引申阶段。

脚下，行业需求似乎仍未见顶。凭据LightCounting汇报《Optics for AI Clusters–January 2025》，宇宙期骗于云数据中心市集的以太网光模块销售将抓续增长，展望2030年将突破300亿好意思元，其中期骗于AI集群的以太网光模块销售接近200亿好意思元。

不外，有券商分析师对记者暗意，“现时光模块行业仍警惕多重风险：一是市集需求不足预期，下旅客户本钱开支转化可能对光模块采购量带来平直影响；二是行业竞争抓续加重，供给端产能延迟可能导致产物价钱进一步下滑，压缩企业利润空间。”

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